Нефть Brent находится под давлением, распродажи продолжаются. Сегодня ждем комментарии от России по снижению добычи сырья, что привнесет оптимизм в данный инструмент. Brent может уйти до $ 45 за баррель.

Инвестиционной идей могут стать акции «Норникеля», в ожидании получения высоких дивидендов текущий уровни выглядят привлекательно, формировать позиции можно на текущих отметках, при снижении стоит наращивать позиции.

Давыдов Сергей
ИК «Финам»

 Акции Норникеля предлагают уникальную ставку на сектор, что объясняет их относительную устойчивость на падающем рынке.

 Мы скорректировали по рынку цены на металлы в нашей модели и учли финрезультаты компании за 2019 – повышаем цель до $40.0/GDR.

 Рекомендуем использовать снижение стоимости акций как возможность для покупки и подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

Фактор коронавируса – возможность для покупки
Китай – крупнейший потребитель металлопродукции Норникеля; на него приходится 50% спроса на Ni/Cu и 25-30% на Pd/Pt. К тому же это крупнейший автомобильный рынок. Коронавирус оказывает давление на спрос и цены, и такая ситуация может сохраниться несколько месяцев, в зависимости от развития и распространения инфекции. Мы считаем, что в автомобильной промышленности, несмотря ни на что, продолжатся структурные изменения, поэтому в низкой стоимости акций мы усматриваем благоприятную возможность для покупок.

Лобазов Андрей

( Читать дальше )

«Норникель» представил хорошие результаты за 2П19 по МСФО. EBITDA превысила консенсус-прогноз на 5% на фоне резкого роста выручки.

Мы пересмотрели наши оценки цен сырьевых товаров и повысили прогноз по палладию, приняв во внимание значительный ожидаемый дефицит в 2020 году.

Мы допускаем, что акции металлургических и горнодобывающих компаний в краткосрочной перспективе могут оставаться под давлением из-за последствий коронавируса для глобальной экономики (которые, впрочем, до сих пор остаются неясными). Вместе с тем благодаря дефициту на рынке палладия и хорошим долгосрочным перспективам на рынке никеля благодаря развитию рынка электромобилей мы полагаем, что котировки «Норникеля» могут продемонстрировать большую устойчивость, чем бумаги других анализируемых нами производителей промышленных металлов.

Мы повышаем целевую цену «Норникеля» до $35,70 за АДР (19% совокупной доходности в ближайшие 12 месяцев) и подтверждаем рекомендацию «покупать».

Sberbank CIB

EBITDA Норникеля в 2019г выросла на 27% г/г

Консолидированная выручка увеличилась на 16% г/г, составив 13,6 млрд долл. EBITDA увеличилась на 27% г/г до 7,9 млрд долл. Рентабельность по EBITDA составила 58%. Объем капитальных вложений снизился на 15% до 1,3 млрд долл. Свободный денежный поток составил 4,9 млрд долл. практически не изменившись относительно 2018 года. Соотношение чистого долга к EBITDA по состоянию на 31 декабря 2019 года снизилось до 0,9x.

Результаты компании ожидаемо оказались сильными. Росту выручки способствовало увеличение объемов реализации ключевых металлов (медь +5%, никель +6%) и цен на палладий (+49%) и никель (+6%). Помимо этого, благодаря контролю над операционными издержками, увеличилась EBITDA и рентабельность по этому показателю с 53% в 2018г. до 58% в 2019г. Весомый вклад внес и выход на проектную мощность Быстринского ГОКа. Сильный рост EBITDA и приемлемая долговая нагрузка позволяет инвесторам рассчитывать на щедрые промежуточные дивиденды. Что же касается ситуации на рынке металлов, то Норникель смотрит нейтрально на никель и медь, ожидая сбалансированного рынка в 2020г. Компания позитивна в отношении палладия. Рынок в 2020г. останется дефицитным в размере 0,9 млн. унций. По нашему мнению, Норникель одна из самых привлекательных компаний на российском рынке, что достигается благодаря сочетанию уникальной сырьевой базы, сильных финансовых результатов и относительно высокой дивидендной доходности.

Промсвязьбанк

Норникель: результаты за 2П19 лучше консенсуса по статьям выручки и чистой прибыли    

Выручка достигла $7 271 млн (+4% против консенсуса, в рамках прогноза АТОНа, +16% п/п), поскольку рост производства был поддержан более высокими ценами на палладий и никель. Показатель EBITDA подскочил до $4 204 млн (+5% против консенсуса, +5% против АТОНа, +13% п/п) за счет увеличения выручки и контроля над операционными расходами, в то время как рентабельность EBITDA упала на 1.3 пп п/п до 58%. Чистая прибыль составила $2 969 млн (+32% против консенсуса, +15% против АТОНа, -1% п/п), а FCF достиг $2 683 млн (+9% против консенсуса, +22% п/п) на фоне укрепления OCF (+33% п/п). Норникель снизил прогноз по капзатратам на 2020 до $2.2-2.5 млрд (с $2.5-2.8 млрд) и в настоящий момент ожидает, что дефицит на рынке палладия увеличится до 0.9 млн унц. (с 0.5 млн унц.). Компания подтвердила свое намерение купить и продать 400-500 тыс. унц. палладия через свой фонд, что мы рассматриваем как попытку охладить перегретый рынок палладия, однако не ожидаем, что эта мера существенно повлияет на ситуацию.

( Читать дальше )

Финансовые показатели ГМК «Норникель» отражают динамику объемов производства и цен на металлы. В прошлом году компания нарастила объем никеля и меди на 5%, до 228 и 499 млн тонн, а платины и палладия на 7%, до 700 и 2900 тыс. унций. При этом цены на палладий выросли в 2,25 раза. Цена на никель достаточно волатильна, но в среднем по году оказалась выше $1400 за тонну. Президент ГМК отметил, что 2019 год был одним из лучших за 10 лет.

На фоне низкой инфляции и контроля над расходами, рентабельность показателя EBITDA выросла до 58%. Долговая нагрузка сократилась до 0,9х EBITDA, показатели капщзатрат и денежного потока не претерпели существенных изменений. Дивидендная политика предусматривает выплаты 60% EBITDA акционерам (около 1900 руб. на акцию, из них уже выплачено 1487 руб.).

Риск снижения дивидендов на ближайший год, по нашему мнению, отсутствует. Таким образом, ГМК сейчас выглядит как хороший защитный актив, дивидендная доходность которого на перспективу 12 мес. оценивается около 8,5%.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

«Норильский никель» завтра представит финансовые результаты за 4К19 по МСФО и проведет телефонную конференцию.

Мы ожидаем, что компания представит сильную отчетность на фоне роста средних цен реализации на никель и палладий.

Красноженов Борис
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»

Цены на никель находились на относительно высоких уровнях в связи с запретом на экспорт никеля из Идонезии в 2П19, тогда как цены на палладий подскочили на фоне роста дефицита на рынке палладия. По нашему прогнозу, EBITDA превысит уровень $8 млрд, что должно отразиться дивидендных выплатах.

Согласно нашему прогнозу, финальные дивиденды составят примерно $1,2 млрд, или около $8 на акцию, что в сочетании с ранее объявленными $3,6 млрд составит 9% дивидендной доходности по году. Цены на акции «Норникеля» подскочили на 47% в 2П19 и на 67% с июня 2019 г.

Мы прогнозируем дальнейший рост котировок на фоне переоценки компании по мультипликаторам компаний производителей металлов платиновой группы. Дефицит на глобальном рынке палладия превысил 1 млн унций в 2019 г., что эквивалентно примерно 10% годового потребления.

( Читать дальше )

Норникель 26 февраля должен опубликовать свои финансовые результаты за 2П19.

По нашим прогнозам, выручка составит $7 251 млн (+24% г/г, +15% п/п), EBITDA — $4 002 млн (+27% г/г, +8% п/п), а чистая прибыль — $2 580 млн (+35% г/г, +10% п/п). Рентабельность EBITDA, как ожидается, составит 55% (против 59% в 1П19, -4 бп). Во втором полугодии финансовые результаты были поддержаны ростом средних цен на сырье — палладий (+58% г/г, +18% п/п), никель (+25% г/г, +26% п/п), платина (+9% г/г, +7% п/п) — единственным аутсайдером оказалась медь (-5% г/г и п/п).

Мы имеем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Норникелю, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2020П 7.0x против своего собственного 5-летнего среднего значения 6.7x.

Телеконференция: 26 февраля в 17:00 по Москве / 14:00 по Лондону, подключение в России: +7 495 646 9190 / в Великобритании: +44 (0) 330 336 9411, PIN 7473406 (на русском языке) / PIN 6001116 (на английском языке).

Атон

Намечается разворот в акциях ГМК «Норникель».

Вчера бумага заметно просела на большом объеме на фоне нейтральной динамики цены на никель. За последние дни динамика цен на основные металлы компании – никель, палладий и медь была положительной. Однако, стоит учесть ситуацию с производством в Китае, которое могло серьезно пострадать из-за карантина. В Германии промпроизводство уже снизилось на 7% к предыдущему месяцу. Цены на нефть и газ уже заметно просели. Цены на сталь упали до минимума с 2017 года.

Снижение производства автомобилей в Китае может подкосить цены на никель и палладий. Инвесторы могут начать спекулятивную игру на понижение акций ГМК. Техническая картина указывает на возможный разворот, цель – диапазон 19 500-20 000 руб. на горизонте месяца. Поддержку котировкам может оказать общая динамика «голубых фишек» на рынке и отчетность, публикация которой намечена на конец февраля.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»
           

MSCI объявит результаты февральской ежеквартальной ребалансировки после закрытия рынков в среду, 12 февраля. Анонсированные изменения вступят в силу в понедельник, 2 марта.

Мы ожидаем, что в рамках данной ребалансировки минимальный уровень рыночной капитализации для включения компаний в индекс MSCI Russia будет равен $3,8-3,9 млрд, хотя ввиду ухудшения ситуации на развивающихся рынках в последнюю декаду января, возможно, минимальное значение этого показателя будет установлено на уровне $3,5 млрд, если MSCI будет ориентироваться на котировки, зафиксированные в конце января (это было бы довольно необычным шагом, хотя с точки зрения методологии — вполне допустимым).

Существенные изменения в индексе MSCI Russia Standard маловероятны. Для российских компаний, входящих в базу расчета индекса, ширина порогового диапазона в рамках настоящей ребалансировки едва ли имеет значение. На конец января рыночная капитализация Транснефти (у нее самый низкий вес в индексе) с поправкой на free-float превышала $1,2 млрд. При этом, по нашим самым строгим оценкам, порог для исключения компаний из индекса в рамках этой ребалансировки будет на уровне $1,0 млрд.

( Читать дальше )